« Nous devons également tirer les leçons pendant la période post-crise de 2008. À cette époque, parmi les efforts anti-crise, de grandes quantités de liquidités ont été injectées sur le marché, ce qui a entraîné l'inflation en 2010 et 2011 », explique Xie.

Néanmoins, un rapport de Huatai Securities explique que la banque centrale va continuer à relâcher la politique monétaire, conformément à l'appel du gouvernement central pour une croissance durable. La diminution des commandes venues d'Europe et des autres partenaires commerciaux a miné les exportations chinoises, et le déclin des réserves étrangères de change va forcer la banque centrale à couper dans le taux de réserve obligatoire, c'est-à-dire le montant de liquidités que les banques commerciales doivent garder en réserve.

Au cours du premier semestre 2012, le taux de réserve obligatoire a été coupé par deux, à 0,5 % le 24 février et le 18 mai, afin d'augmenter les liquidités. Il est hautement probable que la banque centrale diminuera encore ce taux, explique le rapport de Huatai Securities.

Pas de changements majeurs

La politique monétaire de la Chine est en proie à des complications, car elle doit maintenir la croissance, prévenir l'inflation et soutenir l'ajustement structurel du pays.

Tenant compte de ces difficultés, la banque centrale a souligné qu'elle poursuivrait sa politique monétaire en la rendant plus prévisionnelle, ciblée et efficace. Selon la banque centrale, le but ultime de cette politique est de créer une atmosphère financière stable mais modérée pour l'ajustement structurel de la Chine.

Pour dire les choses autrement, la politique monétaire chinoise ne verra pas d'ajustements fondamentaux dans les prochains mois. Même si ceux-ci sont nécessaires, la banque centrale adoptera une approche extrêmement prudente.

La Chine a un taux d'intérêt et un taux de réserves obligatoires élevés, ce qui crée de l'espace pour faire des coupes. Mais les ajustements du taux d'intérêt devrait dépendre de trois éléments: les différences de taux de croissance économique, d'inflation et d'intérêt entre la Chine et les autres pays. L'ajustement du ratio de réserves obligatoires dépend principalement de la liquidité des devises, mais les autres monnaies de réserves de change sont encore incertaines au second semestre 2012.

Il y a cinq points importants dans la politique monétaire pour les prochains mois, selon le rapport que la banque centrale a publié le 2 août.

Tout d'abord, le montant du crédit sera augmenté afin de maintenir un niveau acceptable de financement social. La banque centrale va guider les institutions financières afin de soutenir l'économie réelle d'une manière plus ciblée et prospective.

Deuxièmement, les efforts seront intensifiés dans l'ajustement structurel, en soutenant les industries stratégiques émergentes à fort coefficient de main-d'œuvre, comme la protection de l'environnement, les médias, les services modernes et l'industrie high-tech, et en limitant les industries énergivores, la pollution et la surcapacité. Le gouvernement central a également interdit les prêts bancaires aux activités spéculatives dans le secteur de l'immobilier.

Troisièmement, la banque centrale va pousser la réforme axée sur le marché des taux d'intérêt et la réforme du mécanisme de taux de change du renminbi. Elle étendra les règlements en renminbi dans le commerce international et l'investissement et élargira les canaux de sortie et d'entrée.

Quatrièmement, la banque centrale appelle à approfondir les réformes financières et s'engage à apporter un soutien financier à la réforme des institutions financières locales.

Enfin, les autorités à tous les niveaux doivent maintenir un système financier stable et éviter les risques systémiques. La banque centrale appellera toutes les institutions financières à renforcer le contrôle interne et leurs systèmes de contrôle des risques. En outre, elle intensifiera la surveillance sur les autres plates-formes de financement, les activités hors-bilan des institutions financières des collectivités locales et les risques financiers du marché immobilier. À l'heure actuelle, les prêts des plates-formes de financement des gouvernements locaux sont la principale source de risques pour les institutions financières.

La politique monétaire de la Chine dans les mois à venir sera plus prudente. Sans risques financiers d'ampleur systémique, la direction principale ne sera pas modifiée, selon un rapport publié par GF Securities.