Une réévaluation imminente

L'appréciation rapide du yuan a été alimentée en partie par une augmentation substantielle des entrées de capitaux étrangers, estiment les experts. « L'assouplissement monétaire dans d'autres pays, comme les États-Unis et le Japon, a provoqué des entrées de capitaux en Chine et donc poussé à la hausse la valeur du yuan », explique Fan Yanhui, directeur adjoint de l'Institut de recherche financière de l'Université de commerce international et d'économie. Le 5 mai, l'Administration d'Etat des devises étrangères a annoncé un ensemble de mesures visant à sévir contre les afflux de capitaux spéculatifs.

Avec de plus en plus de petites et moyennes entreprises en difficulté, une nouvelle réévaluation pourrait conduire à l'effondrement de leurs entreprises. « Je ne sais pas combien de temps je peux tenir le coup. Si la situation s'aggrave, je vais renoncer à l'exportation d'ici deux ou trois ans », se lamente Wang Xian, un exportateur de chaussures à Dongguan, dans le sud de la Chine.

Les experts mettent aussi en garde contre le danger de chute des exportations. Selon Fan, un yuan en hausse à 6 contre le dollar US serait insupportable pour de nombreux exportateurs. « Si la situation actuelle se poursuit, la Chine devra faire face à une possibilité de dépréciation », a-t-il déclaré. Il a également noté que le taux de change était étroitement lié à l'état de l'économie dans son ensemble, et que l'économie chinoise faisant face à de nombreux obstacles, y compris une dette locale croissante, un marché immobilier instable et un secteur industriel en plein affaiblissement, il restait peu de place pour une réévaluation du yuan.

L'économie chinoise a trébuché de manière inattendue au cours du premier trimestre de l'année, en n'enregistrant qu'une croissance de 7,7 %. Les analystes avaient prévu une reprise au premier trimestre. « Après un redressement des économies américaines et européennes, leurs monnaies vont remonter. À ce moment-là, une nouvelle dépréciation du yuan aura lieu », explique Fan.

D'après l'Institut de recherche économique West Brothers, la monnaie chinoise s'appréciera graduellement contre le dollar, à raison de 10 % tous les cinq ans. Selon Fu, « Il est certain que le yuan est amené à être réévalué à long terme. J'espère que cela se passera en douceur, pour ménager nos bénéfices », confie Fu.

Des mesures d'adaptation

Pris au piège entre une hausse des coûts et une réévaluation du yuan, les exportateurs cherchent divers moyens d'atténuer les risques pour leurs entreprises.

Afin de minimiser les pertes de change, les fournisseurs parient également sur les instruments financiers, tels les contrats à terme de gré à gré libellés en yuan.

En fixant le taux de change désiré, un contrat à terme non livrable vous permet de vous protéger contre le risque de fluctuation des taux de change. Toutefois, ce type de contrat n'est pas populaire parmi les fournisseurs. Selon Chen Cunman, vendeur de matériel électrique à Suzhou, « l'utilisation des instruments financiers nécessite des capitaux importants. La méthode la plus efficace pour minimiser les pertes de change est le règlement en yuan. »

Depuis qu'il a perdu de l'argent dans plusieurs transactions réglées en dollars américains l'année dernière, Chen a décidé de faire des affaires en yuan. Mais le règlement en yuan n'est pas un remède miracle. « Le règlement en yuan signifie que vous transférez le risque de réévaluation à vos clients. Vous devez faire d'autres concessions, en baissant les prix, par exemple. »

Les exportateurs ont décidé de jouer sur les monnaies étrangères plus faibles en important plus de matériaux et de composants. Li Yan, un exportateur basé à Dongguan, explique : « Nous importons des équipements du Japon pour atténuer nos pertes. »

Mais pour Zhao Xiao, professeur à l'Ecole d'économie et de management de l'Université des sciences et technologies de Beijing, des devises étrangères plus faibles offrent de nouvelles chances aux exportateurs.

« D'une certaine manière, la réévaluation du yuan va forcer les exportateurs à accélérer leur projet d'amélioration des produits. C'est l'occasion d'acheter des technologies de pointe et des équipements à plus faible coût. »