La croissance des entreprises du Market board a besoin de progresser.

Depuis 1997, cette réunion significative a lieu tous les cinq ans, mettant en valeur les réformes financières au cours des prochaines années. Cette année, la réunion a mis en relief les tâches d'amélioration du secteur financier afin de mieux servir l'économie réelle, de prévenir les risques financiers et d'approfondir les réformes du secteur. La Conférence a prioritairement pris des mesures proactives pour parer aux risques financiers systématiques, a décidé de créer, au sein du Conseil des affaires d'État, une commission pour la stabilité et le développement des finances et d'ouvrir davantage les marchés financiers du pays.

Au service de l'économie réelle

La quatrième Conférence nationale sur le travail financier, qui s'est tenue en 2012, a clairement identifié la nécessité d'investir directement dans l'économie réelle. La Conférence de cette année a réaffirmé l'importance et la nécessité de rendre le secteur financier plus utile à l'économie réelle.

L'histoire financière au cours des cinquante dernières années a prouvé que les conséquences d'un bouleversement financier étaient catastrophiques pour toute économie et affecteraient davantage l'ordre écono-mique mondial. Fondamentalement, les turbulences sont attribuées aux défauts inhérents des systèmes financiers causés par la séparation de longue date des secteurs financiers des économies réelles.

Par conséquent, orienter les investissements vers l'économie réelle est une mesure essentielle pour se prémunir contre les risques financiers systématiques. Avec le ton fixé pour les futures réformes, les fournisseurs de services financiers, en particulier les banques, devraient augmenter leurs services financiers aux entreprises qui s'engagent dans l'économie réelle et fournir un soutien supplémentaire aux petites et moyennes entreprises. Cela permettrait aux entreprises de lever des capitaux du marché boursier et obligataire. L'effet de levier des entreprises publiques devrait également être réduit.

Il faudrait établir un mécanisme permettant de relier de manière transparente le secteur financier aux entreprises de l'économie réelle. Sur la base de principes orientés vers le marché, le financement devrait jouer un rôle plus important dans l'optimisation des ressources et l'avancement de la réforme structurelle de l'offre.

Prévention des risques systématiques

Depuis la première Conférence nationale sur le travail financier en 1997, le mécanisme de réglementation financière et de supervision de la Chine s'est considérablement amélioré. La Banque populaire de Chine, la banque centrale du pays, la Commission de réglementation bancaire de Chine, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine et la Commission de réglementation des assurances de Chine ont travaillé côte à côte et ont joué leur rôle respectif dans la réglementation du marché financier et la protection contre les risques du secteur. Cependant, comme les institutions financières élargissent leurs entreprises à un niveau de complexité sans précédent, il est probable que des turbulences financières trans-sectorielles éclatent. Le mécanisme actuel de réglementation est confronté à des problèmes d'inefficacité et de communication à coût élevé. Il peut ne pas être en mesure de répondre en temps opportun à des situations d'urgence complexes.

Par conséquent, tout en maintenant le mécanisme actuel, la Conférence a décidé de créer une commission du Conseil des d'État, chargée de superviser la stabilité financière et le développement, afin de mieux répondre aux nouveaux scénarios. Entretemps, la Banque centrale jouera un rôle plus important dans la régulation des marchés financiers, car ses fonctions de surveillance générale et de prévention des risques ont été renforcées, conformément à la pratique courante consistant à mettre en relief le rôle de supervision des banques centrales aux États-Unis et dans les pays européens.

Le premier ministre de la Chine agira à titre de chef de la nouvelle commission, qui coordonnera les trois organismes de réglementation existants, à savoir la Commission de réglementation bancaire de Chine, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine et la Commission de réglementation des assurances de Chine. Les devoirs et les règles de procédure de la commission seront également clarifiés afin d'assurer son efficacité et sa responsabilisation. On s'attend à ce qu'une telle commission, réformée et jouissant d'un statut supérieur, trouve de bonnes solutions aux questions liées à l'excès de liquidités, aux défaillances et aux malversations, et se prémunisse contre les risques systématiques qui menacent toute l'économie et la stabilité sociale.

Une plus grande ouverture du marché financier

À mesure que l'initiative des Nouvelles Routes de la Soie avance, les institutions financières devraient mieux servir les entreprises chinoises qui vont à l'étranger. Le Président chinois Xi Jinping a déclaré, lors de la Conférence, que le développement du financement direct sera prioritaire, tandis que la structure de financement indirect sera optimisée.

En ce qui concerne le financement direct, il faudrait assurer la construction des différents niveaux du marché boursier : la Cote principale, la Cote des PME (l'équivalent du Nasdaq), les marchés régionaux des actions et des cotations, et le marché du financement participatif. Des efforts devraient être déployés pour développer un marché des capitaux à plusieurs niveaux, aider les entreprises qualifiées à se financer sur les marchés financiers et à accroître leur proportion et leurs modes de financement direct. Entre-temps, les droits et intérêts légitimes des investisseurs devraient également être sauvegardés.

Quant au financement indirect, l'économie réelle et les consommateurs financiers seraient mieux servis en accélérant la transformation stratégique des grandes banques publiques et en développant les petites et moyennes banques et les institutions financières privées.

Xi a également déclaré que la Chine ouvrirait davantage son marché financier pour favoriser l'internationalisation du yuan et la convertibilité de la monnaie chinoise dans le compte des capitaux. À cette fin, plus d'entreprises chinoises devraient être soutenues et encouragées à développer des entreprises sur les marchés étrangers, étant donné que la Chine augmente l'échelle des prêts préférentiels et du financement de crédit offert aux pays en développement. Le gouvernement devrait également améliorer la connectivité des marchés de capitaux entre les pays participants de l'initiative des Nouvelles Routes de la Soie et encourager le marché des capitaux chinois à coopérer avec les homologues étrangers.

Tout en encourageant les institutions financières chinoises à mettre en place des succursales étrangères, la Chine devrait également faciliter les activités des entreprises financières étrangères en Chine. Les mécanismes d'investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII) et d'investissements en devises locales devraient être améliorés pour assouplir les restrictions sur l'accès aux marchés pour les investisseurs étrangers et accroître l'investissement chinois dans les marchés étrangers. Les entreprises chinoises qualifiées devraient également être encouragées à l'étranger.

(L'auteur est un chercheur de l'Institut Chongyang d'études financières de l'Université Renmin de Chine)